继9月份我国豆油市场的强劲反弹之后，10月份市场稍作调整，再度蓄势上攻，市场重心再上一个台阶。当前不管是外部市场，还是国内基本面，影响豆油市场运行的因素中利多占据主导，在此背景下，豆油市场牛头高抬，上涨行情已经启动。
一、经济刺激政策预期强烈 美元反弹昙花一现
9月份奥巴马宣布了一揽子财政投资和减税政策，而后日本的降息举措刺激了投资者在商品市场中的做多热情，新一轮的经济刺激政策似乎正在全球逐渐蔓延，进入10月份经济刺激政策预期愈发强烈。美联储于本周三公布了经济褐皮书其显示到10月初的时间美国经济以温和步伐增长，通胀不足，且经济和政策的不确定性使得雇主们不愿意增加雇佣和投资，从而令失业率维持高位，此外房地产市场依然保持低迷状态。整体来看，报告并未透漏出显示美国经济增长的积极迹象。FED褐皮书对于美国当前的经济状况的定性，再次让市场确信其必将采取新一轮的经济刺激政策，来拯救美国经济以及缓解居高不下的失业率压力。报告公布之后，引发了美元指数大幅走低，周二的大幅上涨迅速演变成3个半月以来的最大单日跌幅。至此美元上周末以来的反弹昙花一现，短期内走势仍将持弱，这将促使全球大宗商品市场价格进一步上涨，全球油脂市场将再有亮丽表现。
二、出口强劲配合基金入场 美豆带动豆油上涨
进入10月份之后美豆油和原油市场的正相关性逐渐减弱，受制于其自身供应庞大的基本面压力，原油市场上涨气焰减弱，在80-85美元之间展开宽幅震荡。然美豆油在大部分时间均摆脱了原油震荡营造的利空，其主要的推动因素来自于美豆和周边农产品市场整体向好以及资金大举入场的共同提振。
美国农业部10月份奠定了国际农产品市场的上涨基调，美玉米产量存在不确定性以及市场预期11月农业部供需报告有可能进一步下调产量预估提振市场大幅反弹，此外传言我国加大对美玉米的进口量，利多消息集中提振美玉米大幅上涨，并带动美豆类市场的走势。从近期市场走势因素来看，中国因素似乎成为一个推动农产品价格上涨的突出的字眼，美豆连创新高的主要推动力量来自于旺盛的出口需求，尤其是来自于中国的需求是价格进一步上涨的主要动力。从最新的销售数据来看，截止到10月14日美国大豆净出口销售为201.7万吨，美豆油的周度出口销售数据位1.37万吨，高于市场预期气的销售出具显示了中国对大豆的强劲购买欲，对美豆类市场的继续走强提供有力支撑，在此背景下，美豆油有望突破50美分/磅。
图1： 美豆和美豆油周度出口销售数据
1
从近期商品基金动态来看，不管是原油市场还是美豆类市场，基金都在大举增持多单，截止到10月12日原油市场商品基金净多单较9月底增加 67830手至129326手，美豆油市场商品基金净多单月增5896手至86635手，尽管美豆市场净多单较9月份减少7245手至172954手，但是仍居于2000年以来的高位区域。基金从9月份以来连续增持多单也显示出在美元贬值和宽松的货币政策预期下，基金对后期商品市场走势看好，市场流动性宽裕为豆油市场进一步上涨提供动能。
图2：美豆、美豆油、原油商品基金净多单变动图
2
三、天气忧虑挥之不去 南美天气仍存不确定性
随着拉尼娜气候的逐渐形成，南美大豆主产国已经受不利天气的影响而推迟了大豆的播种时间，10月中旬之后，巴西大豆主产区中西部地区出现大面积降雨的时间推迟了两个月，大豆的播种进度已经低于去年同期水平，往年大豆9月中期开始播种，12月末即开始收割，今年播种已经推迟到10月上旬。数据显示截至10月14日，巴西头号主产区马托格罗索州的大豆播种已经完成6.7%，远落后于去年同期的22.4%。受此影响，今年该地区大豆产量存在较大的不确定性。与巴西相比，阿根廷的天气状况略好，近几日西部地区的降雨加快了大豆的播种进度，但是天气变动异常仍给市场增添了挥之不去的担忧。毕竟秘鲁寒流加强其带来的拉尼娜气候特征凸显，已经使南美洲西岸出现了干旱征兆，这对南美大豆产量带来的负面影响难以消散。后期大豆市场焦点仍将在南美天气变动上，如果大豆产区难以获得足够的降雨，那么大豆产量前景将有恶化的风险。因此未来天气方面不利因素有任何的风吹草动都有可能使资金借此炒作，推动大豆以及豆油市场进一步上涨。
